La inflación mensual superó las expectativas del Banco Central

En este informe, publicado el día 12 de octubre de 2023, se difunden los resultados del relevamiento realizado entre los días 27 y 29 de septiembre de 2023. Se contemplaron pronósticos de 36 participantes, entre quienes se cuentan 24 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.

Para septiembre de 2023 la mediana de las estimaciones de quienes participaron en la encuesta del REM sugería una inflación de 11,7% mensual, en tanto el dato observado en dicho mes resultó ser de 12,7% (1,1 puntos porcentuales —p.p.— superior al pronosticado por el REM).

En el noveno relevamiento del año, las y los analistas estimaron una inflación mensual de 9,5% para octubre y una inflación para todo el año de 180,7% i.a. (11,4 p.p. más que la encuesta previa).

Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (TOP-10) esperaban una inflación del 9,4% para octubre y de 183,8% i.a. para 2023. Respecto del IPC Núcleo, las y los participantes del REM ubicaron sus previsiones para 2023 en 187,5% i.a.

En el relevamiento de septiembre, las y los analistas del REM proyectaron para 2023 un nivel del Producto Interno Bruto (PIB) real 2,8% inferior al promedio de 2022, mejorando la perspectiva en 0,14 p.p. respecto del relevamiento previo.

Esta mejora se concentra en el tercer trimestre, periodo para el cual los y las participantes redujeron en 1 p.p. su perspectiva de contracción del PIB trimestral sin estacionalidad.

En tanto, quienes mejor pronosticaron en el pasado esta variable proyectaron, en promedio, una reducción de 2,7% en el año. Para 2024, el conjunto de las y los participantes del REM estimaron una nueva contracción promedio de 1,2% i.a., lo que implicó un deterioro de 0,6 p.p. respecto del relevamiento anterior.

Quienes participan del REM estimaron que en el tercer trimestre de 2023 se habría registrado un nivel de desempleo de 6,9% de la Población Económicamente Activa (PEA, -0,5 p.p. versus la encuesta previa). Para el promedio de las y los integrantes del TOP-10, la tasa de desempleo se habría ubicado en 6,7% en igual período.

Para octubre, quienes participan del REM pronosticaron una tasa BADLAR de bancos privados de 114,1% TNA, equivalente a una tasa efectiva mensual de 9,4%. Los participantes del REM esperaban una suba de la tasa de interés en los próximos meses llegando en diciembre hasta 125,5%, equivalente a una tasa mensual de 10,3%. Quienes mejor pronosticaron esta variable en el corto plazo preveían, en promedio, que la misma se eleve a 117,1% en el mes de octubre.

Los analistas del REM pronosticaron el tipo de cambio nominal en $350,0 por dólar para el promedio de octubre de 2023 (una variación mensual esperada de 0,0% tal como viene sucediendo diariamente desde el 15 de agosto).

Quienes pronosticaron con mayor precisión esta variable en el pasado proyectaron que el tipo de cambio nominal promedio para octubre se ubique en $365,6/US$. Entre nov-23 y feb-24 pronostican tasas de variación positivas para esta variable, proyectando una cotización del dólar mayorista de $776,3 en mar-24.

La proyección del valor de las exportaciones (FOB), mostró que quienes participan del REM estimaron un monto, para 2023, de US$68.363 millones, superior al pronóstico de los integrantes del TOP-10 que proyectaron el valor de exportaciones en US$67.515 millones.

En cuanto a las importaciones (CIF) del año 2023, las proyecciones para el conjunto de participantes del REM se ubicaron en US$73.204 millones, mientras que las y los integrantes del TOP-10 las estimaron en US$73.132 millones.

Así, los participantes del REM contemplan, para el año 2023, un saldo comercial FOB-CIF deficitario en US$ 4.841 millones.

Finalmente, la proyección del déficit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) que realizan las y los participantes del REM se ubicó en $ 5.005 miles de millones para 2023 y en $ 3.749 miles de millones para 2024 (un déficit mayor en $ 517 miles de millones y en $ 1.249 miles de millones al relevado en la encuesta previa, respectivamente).

El promedio de los 10 pronosticadores más precisos para esta variable espera un déficit de $ 4.733 miles de millones para 2023.