19 C
Buenos Aires
domingo, febrero 5, 2023

Extender restricciones cambiarias generan crédito negativo a empresas y servicios públicos

Un análisis de Moody’s observó que las restricciones cambiarias extendidas que aplica la Argentina, desde el 13 de octubre, son crédito negativo para servicios públicos y empresas, a las que les generan costos adicionales por mayores intereses.

Escribe Daniela Cuan*

El 13 de octubre, el Banco Central de Argentina dijo que continuaría restringiendo los servicios públicos y el acceso de las empresas a divisas hasta finales de 2023, en lugar de dejar que las restricciones expiran según lo previsto a finales de este año.

La Resolución del Banco Central 7621, que establece las restricciones, especifica que las empresas deben extender el vencimiento de al menos un 60% de su deuda denominada en moneda extranjera por al menos dos años para acceder al banco central reservas de divisas.

Extender las condiciones restrictivas es negativo para el crédito de las empresas y servicios públicos argentinos.

Las restricciones limitan significativamente las opciones de financiamiento y obligan efectivamente a la mayoría de las empresas y empresas de infraestructura con deuda denominada en moneda extranjera a recurrir a una empresa en dificultades intercambio.

Para las empresas que pueden extender los vencimientos, los tenedores de bonos están expuestos a posibles pérdidas.

Las restricciones también reducen severamente el apetito de los inversionistas por la deuda corporativa argentina. Las restricciones al acceso de las empresas a la deuda en moneda extranjera, vigentes desde 2020, reflejan la necesidad del banco central de aumentar sus muy bajas reservas en dólares estadounidenses y cumplir con los requisitos de la Facilidad Ampliada de Fondos del FMI de Argentina, que entre otros medidas establece una meta de acumulación de reservas de US$ 5.800 millones este año.

Varias empresas de servicios públicos se han sometido a procesos de canje de deuda desde que las restricciones entraron en vigencia a fines de 2020, y esperamos que tales intercambios para continuar con la extensión de las restricciones.

Por ejemplo, empresa integrada de energía Pampa Energía S.A. (Caa3 estable) refinanció su vencimiento de US$ 500 millones en julio de 2023 a través de una oferta de canje en agosto de 2022; mientras que la posición de caja de la compañía sería le han permitido hacer el pago del principal de los pagarés, la regulación del Banco Central obligó al refinanciamiento.

La oferta de canje se lanzó un año antes de la fecha de vencimiento de los bonos, lo que le dio a la empresa la flexibilidad para refinanciar su deuda que vence de manera ordenada manera.

Edenor, Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. (Caa3 negativa), la mayor distribuidora de electricidad de Argentina, en abril de 2022 también completó una oferta de canje, sobre US$ 98 millones en notas con vencimiento en octubre de 2022. Debido a que algunos tenedores de bonos no aceptaron el canje, la compañía tenía un pago de capital de US$ 26,3 millones el 25 de octubre y planea emitir US$30 millones de deuda denominada en dólares estadounidenses en Argentina y reabrir el proceso de canje de notas Clase 9.

Por su parte, Arcor S.A.I.C. (Caa2 estable), una de las más grandes de Argentina está intercambiando sus pagarés senior no garantizados de US$ 500 millones al 6% con vencimiento en junio de 2023 por nuevos pagarés amortizables al 8,25% con vencimiento en octubre 2027.

Otras empresas con deuda con vencimiento en 2023 incluyen:

Aguas y Saneamientos Argentinos S.A. (Ca estable), que tiene una participación de US$ 500 millones bono con vencimiento en febrero de 2023; MSU Energy S.A. (Caa3 estable), que tiene US$ 100 millones de amortización programada en sus notas de 2024; y Generación Mediterránea S.A. (Caa3 negativo), que tiene US$ 123 millones de deuda con vencimiento en julio de 2023.

MSU Energy ya está solicitando consentimiento de sus tenedores de bonos para emitir deuda adicional denominada en dólares para poder pagar el 60% de sus vencimientos de 2023.

A diferencia de pares locales que ya han realizado canjes de deuda para refinanciar vencimientos de bonos, Tecpetrol S.A. (Caa1 estable), filial de Tecpetrol Internacional S.L.U. (Caa1 estable), ha dicho que pagará el 100% de sus notas de US$ 500 millones con vencimiento en diciembre.

Para hacerlo, obtuvo un préstamo de US$ 300 millones con Itaú Unibanco y Banco Santander para refinanciar el 60% del vencimiento de su bono (en cumplimiento con la Resolución 7621, que luego le permite a la empresa acceder a los US$ 200 millones restantes con el banco central).

Matriz Tecpetrol Internacional, que garantiza las notas 2022 de Tecpetrol, tiene operaciones internacionales e ingresos por exportaciones que recortan su riesgo cambiario. La posición de liquidez de Tecpetrol Internacional es sólida, con US$ 789 millones de efectivo disponible al 30 de junio y saldos libres positivos con generación de flujo de efectivo durante los próximos 12 meses de US$ 400-US$ 600 millones.

*Vice President – Senior Analyst de Moody’s Investors Service

Seguinos en Twitter: @SRSur_Agency

Noticias relacionadas

Últimas Noticias

English EN Français FR Deutsch DE Italiano IT Português PT Русский RU Español ES
Escribir
SRSur.com.ar
Dejanos tu mensaje!